Viele Stiftungen und andere institutionelle Investoren meiden auch heute noch Aktien bei ihrer Vermögensaufteilung. Die Gründe sind vielfältig: Zum einen versuchen sie damit ihr Risiko zu minimieren, dann sind es haftungsrechtliche Bedenken und schließlich scheuen die Verantwortlich insbesondere bei kleineren, ehrenamtlich geführten Stiftungen die Komplexität und den Überwachungsaufwand, den eine Aktienanlage erfordert.
Und dann ist da der Kapitalerhalt, der unbedingt gewährleistet sein muss. Dieser muss aber nicht sklavisch von Tag zu Tag sichergestellt werden, sondern langfristig. Und hier bieten Aktien im Rahmen des Stiftungsmanagements durch Steuerbefreiungen sogar enorme Renditevorteile.
Langfristig hohe reale Renditechancen – Umschichtungsgewinne sichern
Wir setzen bei unserem Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen ganz bewusst auf Aktien. Denn keine andere liquide Anlage bietet langfristig eine ähnlich hohe reale Renditechance — gut 5 bis 7 Prozent sind pro Jahr durchaus realistisch. Und nicht vergessen: Verboten war die Aktie für Stiftungen nie. Das Vermögenserhaltungsgebot schreibt keine Quote vor. 40 bis 100 Prozent gelten je nach Stiftung längst als angemessen. Die Stiftungsrechtsreform 2023 hat das nur bestätigt und zudem klargestellt, dass Umschichtungsgewinne dem Stiftungszweck dienen dürfen, soweit die Satzung dem nicht entgegensteht und das Grundstockvermögen erhalten bleibt.
Graphik: Eigene Darstellung Shareholder Value Management AG
Trotzdem halten deutsche Stiftungsfonds im Schnitt nur gut ein Viertel Aktien. Woran liegt das? Es ist vor allem das Thema Risiko, das den meisten Angst bereitet. Denn für eine Stiftung ist Risiko nicht die Quartalsschwankung, sondern der tiefe Einbruch. Zweimal in diesem Jahrhundert hat der breite US-Markt rund die Hälfte an Wert verloren — 2000 bis 2002 und in der Finanzkrise 2008. Wer 50 Prozent verliert, braucht danach 100 Prozent Gewinn, nur um wieder bei null zu sein. Und anders als ein Privatanleger kann eine Stiftung das nicht aussitzen. Sie muss weiter ausschütten — mitten im Tal, aus halbierter Substanz. Aus einem vorübergehenden Kursverlust wird so ein permanenter Kapitalverlust. Genau diese Angst, nicht das Gesetz, hält viele Stiftungen von der Aktie fern.
Modern Value – investieren, nicht spekulieren
Doch Aktie ist nicht gleich Aktie. Der Finanzökonom Robert Novy-Marx hat gezeigt, dass sich Qualität mit günstiger Bewertung gewinnbringend verbinden lässt. Das ist genau das, was wir Modern Value nennen (s. Graphik oben). Aus verschiedenen Studien geht hervor, dass profitabel wachsende und solide finanzierte Modern Value Unternehmen ein deutlich besseres Chance/Risiko-Profil bieten als der breite Aktienmarkt. Modern Value verschiebt die Aktie somit nach links auf der Risiko-Achse, ohne sie nach unten zu ziehen — in etwa das grün markierte Feld in der Grafik. Und gerade jetzt ist solche Qualität günstig: Weil so viel Kapital in spekulative Werte und Börsengänge – wie zuletzt SpaceX – fließt, die oft unprofitabl sind, ist Qualität derzeit deutlich günstiger zu haben. Das ist eine Chance für Anleger und damit natürlich auch für Stiftungen. Der Preis dieser Ruhe: Man verpasst hin und wieder einen gehypten Highflyer und hat weniger spannende Geschichten am Stammtisch zu erzählen. Aber dafür wird man seinem Stiftungszweck über Jahre hin gerecht und senkt das Risiko, Kapital dauerhaft zu verlieren. So hat der Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen ein vermögensverwaltendes Mandat, das die Aktie als Renditemotor nutzt, durch die Modern-Value-Brille aber keine spekulativen, hochverschuldeten Kandidaten ins Depot lässt.
ETF ist zu 100 Prozent in Aktien investiert
Der Name trägt zwar das Wort Stiftungen im Namen, gedacht ist der Ansatz aber für jeden langfristigen Anleger, ob privat oder institutionell – dem Kapitalerhalt wichtig ist. Wer auf der anderen Seite die volle Aktiendosis möchte, bekommt dies mit 100 Prozent Aktienquote im Frankfurter Modern Value ETF. So oder so sollten Anleger in allen Marktphasen möglichst ruhig schlafen können. Dafür hilft es sich bewusst zu machen, welche Art von Aktie man langfristig wirklich haben möchten, denn Aktie ist nicht gleich Aktie.
Und last but not least: Der Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen schüttet zweimal im Jahr eine Dividende aus. Schließlich muss ja Cash zur Erfüllung des Stiftungszweck zur Verfügung stehen.
Dies ist eine Marketing-Anzeige. Bitte lesen Sie den Prospekt des OGAW und das KIID, bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen. Die Shareholder Value Management AG ist im Rahmen der Anlageberatung gem. § 2 Abs. 2 Nr. 4 WpIG ausschließlich auf Rechnung und unter der Haftung der NFS Netfonds Financial Service GmbH, Heidenkampsweg 73, 20097 Hamburg tätig. Die NFS ist ein Wertpapierinstitut gem. § 2 Abs. 1 WpIG und verfügt über die erforderlichen Erlaubnisse der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). Bei den dargestellten Szenarien handelt es sich um eine Schätzung der zukünftigen Wertentwicklung, die auf Erkenntnissen aus der Vergangenheit über die Wertentwicklung dieser Anlage und/oder den aktuellen Marktbedingungen beruht und kein exakter Indikator sind. Die Wertentwicklung der Produkte, hängt unter anderem davon ab, wie sich der Markt zukünftig entwickelt und der Haltedauer des Investments.
Sebastian Blaeschke, Jahrgang 1990, ist Leiter des Research Teams und berät zusammen mit den CIOs Frank Fischer und Jens Große-Allermann die Mandate der Shareholder Value Management AG.
Neben den Leitungsfunktionen ist Herr Blaeschke Prokurist der Gesellschaft und hat eine wesentliche Rolle bei der Entwicklung der hausinternen Softwareapplikationen für die Portfolioberatung und Aktienanalyse inne.
Seit 2018 war Herr Blaeschke als Aktienanalyst und als Analyst im Bereich Applied Research und Risk im Unternehmen tätig. Zuvor arbeitete er bereits seit 2012 als Werkstudent im Unternehmen.
Herr Blaeschke absolvierte seinen Bachelor in Wirtschaftswissenschaften mit Schwerpunkt Finance & Accounting und seinen Master in Wirtschaftsinformatik an der Goethe-Universität in Frankfurt am Main. Dort gründete er gemeinsam mit Andreas Hennes einen Investmentverein und war anschließend als Vorstand tätig.
Er ist verheiratet und hat zwei Kinder.
